Объяснитель: понимание победы Grayscale в деле о спотовом биткойн-ETF

29 августа (Рейтер) - Апелляционный суд округа Колумбия США во вторник постановил, что Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) была неправа, отклонив заявку управляющего криптоактивами Grayscale Investments на листинг биржевого фонда, отслеживающего цену биткойн, в знаковом решении.

За этим делом внимательно следят представители индустрии криптовалют и управления активами, которые в течение многих лет пытались убедить SEC одобрить спотовый биткойн-ETF. Они говорят, что это позволит инвесторам получить доступ к биткойну, крупнейшей в мире криптовалюте, без необходимости владеть ею. Однако SEC обеспокоена тем, что биткойн-ETF будут уязвимы для манипуляций.

Вот что вам нужно знать:

В прошлом году SEC отклонила заявку Grayscale на конвертацию ее спотового Grayscale Bitcoin Trust (GBTC.PK) в ETF, зарегистрированный на рынке Arca Нью-Йоркской фондовой биржи.

Хотя агентство отклонило спотовые ETF на биткойны, оно одобрило ETF на фьючерсы на биткойны, которые отслеживают соглашения о покупке или продаже биткойнов по заранее согласованной цене. Grayscale и Arca предложили использовать те же меры защиты от манипулирования рынком, которые были одобрены для этих фьючерсных ETF, но SEC заявила, что это не соответствует ее планке.

Grayscale был лишь одним из нескольких управляющих активами, в том числе ARK Кэти Вуд, Fidelity и Invesco (IVZ.N), чьи спотовые заявки на биткойн-ETF SEC отклонила по соображениям защиты инвесторов. В отличие от других фирм, Grayscale подала в суд на SEC. Поскольку ответчиком является регулирующий орган, дело сразу было передано в апелляционный суд.

Grayscale утверждает, что механизмы наблюдения за ETF на фьючерсы на биткойны также должны быть удовлетворительными для спотового ETF Grayscale, поскольку оба продукта полагаются на базовую цену биткойнов.

ETF на фьючерсы на биткойны отслеживают фьючерсы на биткойны, которые торгуются на Чикагской товарной бирже (CME), основной площадке для торговли этими продуктами. CME «наблюдает за состоянием фьючерсного рынка и движением цен в режиме реального времени и на постоянной основе, чтобы обнаружить и предотвратить ценовые искажения, включая ценовые искажения, вызванные манипулятивными усилиями», заявила SEC.

Главный юрисконсульт Grayscale Дональд Веррилли-младший заявил суду в марте, что спотовый биткойн-ETF «лучше защитит инвесторов», поскольку даст им возможность надзора за рынком CME. В настоящее время американцы в основном инвестируют в биткойны через менее устоявшиеся или нерегулируемые биржи.

Однако SEC заявляет, что Grayscale не хватает данных, чтобы определить, может ли соглашение о наблюдении за фьючерсами CME также выявить потенциальные манипуляции на спотовых рынках.

Судейская коллегия заявила, что Grayscale продемонстрировала, что предлагаемый ею биткойн-ETF «существенно похож» на утвержденные биткойн-фьючерсные ETF. Это связано с тем, что базовые активы — биткойн и фьючерсы на биткойны — «тесно коррелируют», а также потому, что соглашения о совместном наблюдении с CME «идентичны и должны иметь одинаковую вероятность обнаружения мошенничества или манипулятивного поведения на рынке биткойнов».

Имея это в виду, суд постановил, что SEC отклонила иск «свободно и капризно», поскольку она «никогда не объясняла, почему владение биткойнами в оттенках серого, а не фьючерсами на биткойны, влияет на способность CME обнаруживать мошенничество».

У обеих сторон есть 45 дней на то, чтобы обжаловать решение, и в этом случае оно будет направлено либо в Верховный суд США, либо на рассмотрение коллегии в полном составе. Пока неясно, подаст ли SEC апелляцию. Регулятор не сразу ответил на запросы о комментариях во вторник.

Если в конечном итоге дело в оттенках серого выиграет и SEC не подаст апелляцию, суд укажет, как его решение должно быть исполнено. Это может включать в себя указание SEC одобрить заявку или повторно рассмотреть заявку Grayscale, и в этом случае SEC все равно может отклонить предложение по другим основаниям.

В этом году несколько фирм подали заявки на листинг биткойн-ETF для листинга на Nasdaq (NDAQ.O) или CBOE Global Markets, включая BlackRock (BLK.N), крупнейшего в мире управляющего активами, Fidelity, WisdomTree (WT.N), VanEck, Bitwise и Инвеско.